What if the $3trn AI investment boom goes wrong?

What if the $3trn AI investment boom goes wrong?

Even if the technology achieves its potential, plenty of people will lose their shirts

Sep 11th 2025

 

 

 

IT는 이미 현대 역사상 가장 큰 투자 붐 속에 있습니다. 올해 미국의 대형 기술 기업들은 인공지능(AI) 모델을 실행하는 데 필요한 인프라에 거의 4,000억 달러를 투자할 예정입니다. 세계 최고의 모델 제조업체인 OpenAI와 Anthropic은 몇 달마다 수십억 달러의 자금을 조달하고 있으며, 이들의 기업 가치는 총 5조 달러에 육박하고 있습니다. 분석가들은 2028년 말까지 전 세계적으로 데이터센터에 지출되는 금액이 3조 달러를 넘어설 것으로 예상하고 있습니다.

이러한 베팅의 규모가 너무 방대하기 때문에 투자금 회수 시점에 어떤 일이 일어날지 궁금해집니다. 기술이 성공하더라도 많은 사람들이 셔츠를 잃게 될 것입니다. 그리고 성공하지 못한다면 경제적, 재정적 고통은 빠르고 심각할 것입니다.

 

투자자들은 항상 유망한 기술에 몰려들지만, 이번 <1>AI 붐은 과거의 많은 붐보다 더 극단적입니다. 대부분의 인지 작업에서 평균적인 인간보다 뛰어난 인공 일반 지능(AGI)의 시대가 불과 몇 년밖에 남지 않았다고 부스터들은 말합니다. 이를 최초로 실현하는 기업은 상상할 수 없는 수익을 거둘 수 있습니다. 투자자와 혁신가들은 자신이 올바른 모델을 지지하고 있지 않을 수도 있다는 것을 알고 있습니다. 하지만 천천히 신중하게 지출한다면 아예 지출을 하지 않는 것이 나을 수도 있습니다.

그 결과, 대형 기술 기업들이 가장 큰 모델을 구축하는 데 필요한 컴퓨팅 성능을 과시하면서 끊임없는 투자 경쟁이 벌어지고 있습니다. 부동산 개발업체부터 전기 발전업체까지 다양한 플레이어가 추가로 참여하고 있습니다. 오라클이 가장 최근에 합류했습니다. 오라클은 9월 10일 인공지능(AI) 관련 클라우드 사업에 대한 야심찬 전망을 발표한 후 주가가 급등하여 래리 엘리슨 오라클 회장을 잠시 세계 최고 부호로 등극시켰습니다.

어떤 일이 일어나든 많은 투자자가 손실을 보게 될 것입니다. 가장 장밋빛 시나리오에서는 지난 7월에 쓴 것처럼 <4>아기가 등장하여 연간 20%의 경제성장이라는 새로운 세상이 열릴 것입니다. 일부 주주들은 천문학적 수익을 누리겠지만, 다른 많은 주주들은 큰 손실을 보게 될 것입니다.

그러나 보다 일반적인 시나리오도 고려해야 합니다. 기술은 투자자들이 예상하지 못한 방향으로 발전할 수도 있습니다. 예를 들어, 19세기 미국에서 교류가 널리 보급되었을 때 직류 전기 회사는 그늘에 가려져 통합을 강요당했습니다. 오늘날 투자자들은 가장 큰 모델을 운영할 수 있는 기업이 승자가 될 가능성이 높다고 생각합니다. 그러나 이번 주에 보고한 바와 같이 얼리어답터들은 <6>더 작은 언어 모델로 전환하고 있으며, 이는 결국 더 적은 컴퓨팅 용량이 필요할 수 있음을 시사할 수 있습니다.

 

아니면 투자자들의 예상보다 더 느리고 험난한 길을 걸을 수도 있으며, 오늘날의 <1>AI 후발주자에게는 기회를 제공할 수도 있습니다. 기술의 미비점, 신속한 전력 공급의 어려움, 관리자의 관성 등으로 인해 처음 기대했던 것보다 더 점진적으로 도입이 이루어질 수 있습니다. <2>AI 수익에 대한 기대치를 하향 조정하면 많은 투자자와 채권자가 대규모 투자를 꺼리게 될 수 있습니다. 자본의 흐름이 느려질 수 있으며, 손실의 무게에 짓눌려 어려움을 겪는 일부 스타트업은 아예 사업을 접을 수도 있습니다.

그런 <1>아이가 오면 어떤 일이 벌어질까요? 우선, 오늘날의 많은 지출이 쓸모없는 것으로 판명될 수 있습니다. 19세기 철도에 열광했던 영국은 선로, 터널, 교량 등을 남겼고, 이 중 많은 부분이 오늘날 승객들에게 서비스를 제공하고 있습니다. 비트와 바이트는 닷컴 시대에 구축된 광섬유 네트워크를 통해 여전히 빠르게 전송되고 있습니다. <2>AI 붐은 덜 오래 지속되는 유산을 남길 수 있습니다. 데이터 센터의 외피와 새로운 전력 용량은 다른 용도로 사용될 수 있지만, 설비 투자의 절반 이상이 몇 년 안에 쓸모없어지는 서버와 특수 칩에 투자되었습니다.

좋은 소식은 오늘날의 금융 시스템이 이러한 타격을 흡수할 수 있다는 것입니다. 1860년대 영국의 철도 버블이 터진 후 은행들은 큰 손실을 입어 신용 경색으로 이어진 것처럼 일부 기술 버스트는 잔인했습니다. 그러나 지금까지 데이터 센터에 대한 투자의 대부분은 빅테크의 수익이라는 깊은 우물에서 자금을 조달해 왔습니다.

메타를 비롯한 기업들이 최근 투자 자금을 마련하기 위해 부채에 의존하고 있지만, 수익성 높은 사업과 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 기술 붐에 자금을 조달할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 이러한 신용을 제공하는 데 가장 열심인 것은 일반적으로 일반 예금자보다는 부유한 개인과 기관이 자금을 조달하는 사모 펀드입니다. <1>AI 스타트업은 손실을 견딜 수 있는 자본력이 풍부한 벤처 및 국부 펀드에서 자금을 조달하는 경향이 있습니다.

그러나 여전히 문제점이 나타날 수 있습니다. 투자 붐이 확산될수록 자금 조달 구조가 더 위험해질 수 있고, 부채가 많은 기업이 더 많이 끌어들일 수 있습니다. 전력 회사는 필요한 전력을 공급하기 위해 투자를 늘리기 위해 필사적으로 노력하고 있으며, 부채가 많은 유틸리티는 쉽게 부채를 과도하게 늘릴 수 있습니다.

미국 경제 역시 <1>심한 충격을 받을 것입니다. 한 추정에 따르면, <2>AI 붐은 지난 한 해 동안 <3>GDP 성장의 40%에 기여했는데, 이는 총생산의 몇 퍼센트에 불과한 부문에서 엄청난 수치입니다. 투자 프로젝트가 축소되거나 아예 중단되면 데이터센터 건설이 줄어들고 데이터센터 건설에 고용되는 근로자의 수가 줄어들어 경제적 고통으로 이어질 것입니다.

화상에 대한 두려움

설상가상으로 주식시장 하락으로 자산가들이 지출을 줄일 수 있습니다. <1>AI 관련 기업의 가치가 급등했기 때문에 오늘날의 포트폴리오는 소수의 기술 기업에 의해 지배되고 있습니다. 그리고 가계는 2000년보다 주식에 더 많이 노출되어 있어 주가가 하락하면 자신감과 지출이 타격을 받을 수 있습니다. 가장 가난한 사람들은 주식을 거의 보유하지 않는 경향이 있기 때문에 피해를 입지 않을 것입니다. 그러나 지난 한 해 동안 미국에서 소비를 촉진한 것은 부자들입니다. 소비의 원천을 빼앗긴 경제는 관세와 고금리로 인해 타격을 받으면서 약화될 것입니다.

인공지능의 붐이 커질수록 그 후폭풍도 커질 수 있습니다. 이 기술이 화려한 약속을 이행하는 데 성공한다면 새로운 역사의 장이 열릴 것입니다. 그러나 그 열광적인 추구에 대한 이야기는 교과서에도 실릴 것입니다. ■