Crypto’s big bang will revolutionise finance

Crypto’s big bang will revolutionise finance

The more useful stablecoins and tokens prove to be, the greater the risk

Jul 23rd 2025

 

 

꽉 막힌 월스트리트의 사람들 사이에서 암호화폐의 '사용 사례'는 종종 웃으며 논의됩니다. 베테랑들은 이미 모든 것을 경험했습니다. 디지털 자산은 종종 유행처럼 왔다가 사라지면서 과대광고에 취약한 투자자들을 멤코인과 NFT에 끌어들였습니다. 투기나 금융 범죄의 도구로 악용되는 사례는 계속해서 드러나고 있습니다.

하지만 최근의 분위기는 다릅니다. 7월 18일 도널드 트럼프 대통령은 스테이블코인(보통 달러 자산으로 뒷받침되는 암호화폐 토큰)에 대해 내부자들이 오랫동안 갈망해 온 규제 확실성을 제공하는 지니어스법(GENIUS Act)을 법으로 제정했습니다. 업계는 호황을 누리고 있으며 월스트리트에서도 앞다투어 참여하고 있습니다. "주식, 머니마켓펀드, 심지어 사모펀드 지분과 부채까지 블록체인에서 거래되는 자산의 양이 급격히 증가하는 등 '토큰화'도 급부상하고 있습니다.

 

모든 혁명이 그렇듯, 반란군은 들떠 있고 기존 수구 세력은 우려하고 있습니다. 디지털 자산 중개업체 Robinhood의 최고 경영자인 블라드 테네프는 새로운 기술이 "암호화폐가 글로벌 금융 시스템의 중추가 될 수 있는 토대를 마련할 수 있다"고 말합니다. 유럽중앙은행의 크리스틴 라가르드 총재는 조금 다른 시각을 가지고 있습니다. 그녀는 새로운 스테이블코인의 러시가 "화폐의 사유화"에 다름 아니라고 우려합니다.

두 사람 모두 당면한 변화의 규모를 높이 평가합니다. 현재의 상황은 이전의 암호화폐 투기보다 주류 시장에 훨씬 더 파괴적인 영향을 미칠 수 있는 잠재력을 지니고 있습니다. 비트코인과 다른 암호화폐가 디지털 금이 될 것이라고 약속한 반면, 토큰은 다른 자산을 나타내는 포장지 또는 매개체입니다. 인상적이지 않게 들릴 수 있지만 현대 금융에서 가장 혁신적인 혁신 중 일부는 자산을 포장, 분할, 재구성하는 방식을 바꾼 것인데, 그중에서도 상장지수펀드(ETF), 유로달러, 증권화 부채 등이 있습니다.

 

 

현재 스테이블코인의 유통량은 2,630억 달러로, 1년 전보다 약 60% 증가했습니다. 은행인 스탠다드차타드는 3년 후 스테이블코인 시장이 2조 달러의 가치가 있을 것으로 예상하고 있습니다. 지난달 미국 최대 은행인 JP모건 체이스는 제이미 다이먼 회장이 오랫동안 암호화폐에 회의적이었음에도 불구하고 JP모건 예금 토큰(JPMD)이라는 스테이블코인 유사 상품에 대한 계획을 발표했습니다. 토큰화된 자산의 시장 규모는 250억 달러에 불과하지만 지난 1년 동안 두 배 이상 성장했습니다. 6월 30일 Robinhood는 유럽 투자자들을 위해 200개 이상의 새로운 토큰을 출시하여 일반 거래 시간 외에 미국 주식과 ETF를 거래할 수 있도록 했습니다.

 

스테이블코인은 소유권이 디지털 원장에 즉시 등록되므로 기존 결제 레일을 운영하는 중개인이 필요 없기 때문에 저렴하고 빠른 거래가 가능합니다. 이는 현재 비싸고 느린 국경 간 거래에 특히 유용합니다. 현재 스테이블코인은 전 세계 금융 거래의 1% 미만에 불과하지만, 지니어스 법안은 이를 더욱 활성화할 것입니다. 이 법은 스테이블코인이 증권이 아님을 확인하고, 주화가 안전하고 유동적인 자산으로 완전히 뒷받침되도록 요구합니다. 아마존과 월마트를 비롯한 거대 소매업체들이 자체 주화 발행을 고려하고 있는 것으로 알려졌습니다. 소비자에게는 기프트 카드처럼 작동하여 소매업체에서 더 낮은 가격으로 소비할 수 있는 잔액을 제공할 수 있습니다. 이렇게 되면 마스터카드나 비자처럼 미국에서 판매에 2% 정도의 마진을 남기는 회사들이 사라지게 됩니다.

토큰화된 자산은 펀드, 회사 주식, 상품 묶음 등 다른 자산의 디지털 사본입니다. 스테이블코인과 마찬가지로, 특히 유동성이 낮은 자산과 관련된 금융 거래를 더 빠르고 쉽게 할 수 있습니다. 일부 오퍼링은 기믹이 있습니다. 개별 주식을 토큰화하는 이유는 무엇인가요? 토큰화하면 주식이 상장된 거래소가 열려 있지 않아도 되기 때문에 24시간 거래가 가능할 수 있지만, 그 장점은 의문입니다. 또한 많은 개인 투자자에게는 이미 한계 거래 비용이 매우 낮거나 심지어 제로에 가깝습니다.

토큰 노력
그러나 많은 상품이 덜 까다로운 편입니다. 국채에 투자하는 머니마켓 펀드를 예로 들어보겠습니다. 토큰화된 버전은 결제 수단으로도 사용할 수 있습니다. 토큰은 스테이블코인과 마찬가지로 안전자산으로 뒷받침되며 블록체인에서 원활하게 교환할 수 있습니다. 또한 은행 이자율을 능가하는 투자이기도 합니다. 미국의 평균 저축 계좌는 0.6% 미만의 이자율을 제공하며, 많은 머니마켓 펀드는 4%의 수익률을 제공합니다. 가장 규모가 큰 블랙록의 토큰화된 머니마켓 펀드는 현재 20억 달러 이상의 가치를 지니고 있습니다. 이 회사의 사장인 래리 핑크는 최근 투자자들에게 보낸 편지에서 "언젠가는 토큰화된 펀드가 ETF만큼 투자자들에게 친숙해질 것으로 예상합니다."라고 썼습니다.

이는 기존 업체들에게 파괴적일 것입니다. 은행은 새로운 디지털 래퍼에 참여하려고 할 수 있지만, 부분적으로는 토큰이 위협이 될 수 있다는 것을 알고 있기 때문에 그렇게 하고 있습니다. 스테이블코인과 토큰화된 머니마켓 펀드의 조합은 시간이 지나면 은행 예금을 덜 매력적인 상품으로 만들 수 있습니다. 미국은행협회는 은행이 가장 저렴한 자금 조달 수단인 소매 예금에서 19조 달러의 약 10%를 잃으면 평균 자금 조달 비용이 2.03%에서 2.27%로 상승할 것이라고 지적했습니다. 상업 계좌를 포함한 총 예금은 줄어들지 않겠지만 은행 마진은 압박을 받을 것입니다.

또한 새로운 자산은 더 넓은 금융 시스템에 혼란을 야기할 수도 있습니다. 예를 들어, Robinhood의 새로운 주식 토큰 보유자는 실제로 기초 증권을 소유하지 않습니다. 기술적으로는 주식 자체가 아니라 회사가 지급하는 배당금을 포함하여 자산의 가치를 추적하는 파생상품을 소유하는 것입니다. 따라서 이들은 일반적으로 주식 소유에 의해 부여되는 의결권을 얻지 못합니다. 또한 토큰 발행자가 파산하면 고객은 파산한 회사의 다른 채권자들과 기본 자산을 누가 소유할지를 놓고 경쟁해야 하는 어려운 법적 상황에 처할 수 있습니다. 이달 초 파산 신청을 한 핀테크 스타트업인 Linqto에서도 비슷한 일이 발생했습니다. 이 회사는 특수 목적 차량을 통해 민간 기업의 주식을 제공했습니다. 이제 구매자들은 자신이 소유하고 있다고 믿었던 자산을 소유하고 있는지 여부가 불분명해졌습니다.

 

 

토큰화는 규제 당국에게 가장 큰 어려움을 안겨주는 가장 큰 기회 중 하나입니다. 비유동성 사모 자산과 쉽게 교환할 수 있는 토큰을 결합하면 수조 달러의 자본을 보유한 수백만 명의 개인 투자자에게 폐쇄된 시장이 열립니다. 이들은 현재 손이 닿지 않는 가장 흥미로운 비공개 기업의 주식을 살 수 있습니다. 이는 의문을 제기합니다. 증권거래위원회(SEC)와 같은 기관은 비상장 기업보다 상장 기업에 훨씬 더 큰 영향력을 가지고 있으며, 이는 전자가 개인 투자에 적합하게 만드는 이유입니다. 비상장 주식을 나타내는 토큰은 한때 비공개였던 지분을 상장지수펀드처럼 쉽게 거래할 수 있는 자산으로 바꿔줍니다. 그러나 ETF 발행자는 기초 자산을 매매하여 장중 유동성을 제공하겠다고 약속하는 반면, 토큰 공급자는 그렇지 않습니다. 충분히 큰 규모에서 토큰은 일반적으로 요구되는 공개 요건 없이도 사실상 비공개 기업을 공개 기업으로 전환할 수 있습니다.


친암호화폐 규제 당국조차도 명확한 선을 긋기를 원합니다. 디지털 친화적인 접근 방식으로 "크립토 맘"으로 알려진 SEC 위원인 헤스터 피어스는 7월 9일 성명에서 토큰이 증권법을 회피하는 데 사용되어서는 안 된다고 강조했습니다. "토큰화된 증권은 여전히 증권입니다."라고 그녀는 썼습니다. 따라서 증권을 발행하는 기업에 대한 공시 규정은 새로운 암호화폐로 포장되었는지 여부와 관계없이 시행될 것입니다. 이론적으로는 이해가 되지만, 새로운 구조를 가진 새로운 자산이 쏟아져 나온다는 것은 실제로는 감시자들이 끝없이 따라잡아야 한다는 것을 의미합니다.

따라서 역설이 존재합니다. 스테이블코인이 진정으로 유용해지려면 파괴적이어야 합니다. 토큰화된 자산이 브로커, 고객, 투자자, 가맹점, 기타 금융회사에게 더 매력적일수록, 환영과 우려를 동시에 불러일으키는 방식으로 금융을 변화시킬 것입니다. 이 둘 사이의 균형이 무엇이든, 한 가지 분명한 것은 암호화폐가 주목할 만한 혁신을 만들어내지 못했다는 견해는 과거에 맡겨둘 수 있다는 것입니다. ■