What happens when a hegemon falls?

Why economists are turning to a 50-year-old book on the Depression

May 8th 2025

“킨들버거 스파이럴"은 1929년부터 1933년까지의 세계 무역을 그래프로 나타낸 것으로, 배수구 주변을 돌고 있는 물이나 작은 동물이 공처럼 말려 들어가는 모습을 닮았습니다. 이 그래프는 경제사학자 찰스 킨들버거가 1973년 출간된 《세계 대공황》에서 제시했으며, 최근 보호무역이 자해적 결과를 초래한다는 점을 설명하는 사례로 다시 주목받고 있습니다. 킨들버거는 1920년대 후반부터 1930년대까지 월별 데이터를 바탕으로 세계 경제가 스스로를 향해 수축하며 재앙으로 치닫는 과정을 그래프로 시각화했습니다. 그의 연구에서 나온 또 다른 개념인 “킨들버거 격차”(리더십 공백을 의미함)도 유용하게 활용되고 있습니다.

킨들버거는 대공황을 직접 목격했습니다. 1930년대 박사 학위 논문을 작성하던 중, 그는 제1차 세계대전 후 고정 환율 체제의 주된 설계자였던 해리 덱스터 화이트(Harry Dexter White) 아래 미국 재무부에서 근무했습니다. 졸업 후 뉴욕 연방준비은행에서 근무하게 되었습니다. 제2차 세계대전 중 CIA의 전신인 전략 서비스국(OSS)에서 근무한 후 국무부로 옮겨 마셜 계획(유럽 재건 프로그램) 수립에 기여했습니다. 결국 학계로 돌아갔는데, 그의 전기는 아마도 충분한 흥분을 경험했기 때문일 것이라고 추측합니다. 그는 매사추세츠 공과대학(MIT) 경제학과의 첫 번째 교수진 중 한 명이 되었습니다.

MIT에서 킨들버거는 전후 세계에서 전전 시대의 인물로 여겨졌다. 그는 폴 새뮤얼슨과 로버트 솔로와 같은 천재적인 동료들처럼 수학적 모델을 구축하는 학자가 아니었다. 대신 그는 '경제사'가 아닌 '역사적 경제학'이라는 방법론을 따랐다. “관계와 데이터에 대한 예술적 감각을 중시하는 쪽에서 실수하는 것이 낫다고 믿는다”고 그는 썼다. 그러나 2009년, 국가경제위원회(National Economic Council) 위원장으로 미국 금융 위기 대응을 조정하던 래리 서머스는 그의 연구에 의존했습니다.

《The World in Depression》은 근본적인 질문에 답합니다: “대공황은 어떻게, 어디서 시작되었으며, 왜 그렇게 널리 확산되었고, 왜 그렇게 깊게 파고들었으며, 왜 그렇게 오래 지속되었는가?” 이 책은 제1차 세계대전의 채무와 배상금 문제로 인한 독설적인 외교에서 시작해 1929년 주식 시장 붕괴, 보호무역주의로의 전환, 이후 은행 파산, 끝이 보이지 않는 경제 침체까지를 거쳐 독일의 재군비화까지 다룹니다. 다만 제2차 세계대전까지는 다루지 않습니다.

킨들버거의 결론은 대공황이 그렇게 참혹한 재난이 된 이유는 세계 경제에 이를 안정시킬 주도적인 국가가缺如했기 때문이라고 합니다. “영국은 할 수 없었고, 미국은 하지 않았다”고 그는 썼습니다. 금본위제 하에서 경제적·군사적 지배력을 가진 영국은 제1차 세계대전으로 인해 고갈되었습니다. 미국은 고립주의, 보호주의, 금본위제 옹호로 가득 차 있었으며, 균형 예산과 금본위제 유지에 집착했습니다. 프랑스는 세계를 안정시킬 만큼 크지 않았지만, 구제 조건을 걸거나 독일 배상금 문제에서 강경한 태도를 보일 만큼 세계를 불안정하게 만들 수 있었다고 그는 설명했습니다. 킨들버거의 '공백'은 이 경제 리더십의 부재를 의미합니다.

안정성은 킨들버거가 주장했듯이 전 세계적인 공공재로 제공되어야 합니다. 이는 자연스럽게 발생하는 균형 상태가 아닙니다. 주요 경제국—후대 학자들이 '헤게모니'라고 부른 존재—은 이 안정성의 일부 혜택을 자신에게 귀속시킬 수 있으며, 시스템을 자신의 이익에 유리한 방향으로 이끌 수 있습니다. 그러나 헤게모니는 개방된 상품 시장, 경기 순환에 반하는 금융 정책, 최종 대부자 역할 등 안정성을 유지하기 위한 부담을 감당해야 합니다. 도널드 트럼프 대통령은 이 같은 생각을 완전히 거부하는 듯합니다. 그는 동맹국이 군사 보호 비용을 부담해야 한다고 요구하며, 무역 적자를 단순히 속임수의 증거로 간주합니다. 그의 행정부 관계자들은 미국 정부에 대출을 제공하는 특권에 대해 국가들에게 비용을 부과하는 방안을 제기했습니다. 결론적으로 그는 글로벌 안정성에서 발생하는 이익이 그 비용을 상쇄하지 못한다고 보고 있습니다.

런던 비즈니스 스쿨의 헬레네 레이는 '새로운 킨들버거 격차'를 지적합니다. 이번에는 '자멸하는 헤게모니'가 글로벌 공공재 제공에 관심이 없으며, 상승 중인 헤게모니(레이는 유럽 연합을 지칭하지만 중국도 후보로 꼽힙니다)는 그 능력을 갖추지 못했다는 것입니다. 연방준비제도(Fed)의 스왑 라인은 우려의 핵심에 있습니다. 이 스왑 라인은 유럽 중앙은행, 영국 중앙은행, 일본 중앙은행 등 동맹국 중앙은행들이 자국 통화를 달러로 교환할 수 있도록 합니다. 이는 달러 차입 비용이 급등하는 위기를 방지하는 데 도움이 되지만, 트럼프가 일반적으로 반대하는 부담 분담의 한 형태입니다. 정책 입안자들은 위치를 강화하기 위해 트럼프식 언어를 사용하고 있습니다. “우리가 이를 하는 이유는 미국 소비자에게 정말 좋기 때문입니다,” 연방준비제도 의장 제롬 파월은 말했습니다.

달러화

비상 옵션은 무엇인가요? 파월 의장이 미국이 스왑 라인을 계속 제공할 것이라고 강조했음에도 불구하고, 레이 씨는 유럽 중앙은행들이 상업 은행들이 달러 자산 노출을 줄이고 예방적 달러 준비금을 쌓으며 유로를 국제 통화로 전환하는 데 역할을 해야 한다고 제안합니다. 보스턴 대학의 로버트 맥컬리는 “달러 동맹”의 창설을 주장하며, 미국으로부터 스왑 라인을 받는 중앙은행들이 이미 $1.9조 규모의 달러 준비 자산을 보유하고 있으며, 위기 전에 이를 사전 합의해 공동으로 사용할 수 있다고 지적했습니다. 이 금액은 2007-09년 글로벌 금융 위기나 코로나19 팬데믹 초기 단계에서 연방준비제도(Fed)로부터 차입한 금액보다 훨씬 많습니다. 단기적으로는 이러한 조치가 중앙은행들이 준비금을 축적함에 따라 달러의 역할을 공고히 하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 장기적으로는 미국 통화 헤게모니가 역사적 경제학의 주제로만 남을 수 있음을 의미할 수 있습니다. ■

Street Life in London - by J.Thomson and Adolphe Smith, 1877 중에서

"크롤러" Crawler

숏스 가든의 작업장 계단에 옹기종기 모여 있는 인류의 잔해, 성 자일스의 크롤러들은 밤낮으로 극한의 비참함 속에서 서로의 온기와 위로를 구하는 모습을 볼 수 있습니다. 일반적으로 그들은 악덕과 가난으로 인해 구걸할 기력조차 소진될 정도로 비참한 처지에 빠진 늙은 여성들입니다. 그들은 빵을 구하기 위해 투쟁할 힘이 없으며, 평범한 수선공이 보여줘야 하는 활동보다 굶주림을 더 선호합니다. 당연히 그들은 숙소나 식량을 구할 돈을 구할 수 없습니다. 그들이 받는 작은 자선은 대부분 가장 낮은 주문에서 비롯되는 경우가 많습니다. 그들은 거지에게 구걸하고, 활기차고 부유한 수선공은 자신의 차례가 되면 "직업"에서 열등한 사람들에게 기부를 요청받습니다. 낡은 빵, 반쯤 사용한 찻잎, 잔칫날에는 날아간 관절 뼈가 이들의 주요 식단입니다. 깨진 주전자나 주둥이와 손잡이가 없는 찻주전자가 가정용 그릇으로 사용됩니다. 여기에는 묵은 찻잎, 또는 그들 중 한 명이 구걸에 성공한 경우 반 페니 상당의 새 차를 조심스럽게 넣으면 여자 중 한 명이 일어나 천천히 기어서 드루리 레인(Drury Lane)을 향해 가는데, 커피숍 주인과 세리도 이 여자들을 불쌍히 여겨 끓는 물을 무료로 공급해줍니다. 이렇게 해서 최소한의 비용으로 따뜻한 차를 마실 수 있게 되었고, 가난한 여성들의 삶은 연장되었습니다. 그러나 노령과 적절한 음식과 휴식의 부족은 그들을 무기력한 상태로 만들어 죽음 그 자체보다 낫지 않은 상태로 만듭니다. 그들은 끊임없이 졸고 있지만 실제로는 결코 잠들지 않는다는 것을 알 수 있습니다. 그들 중 일부는 며칠 동안 누워 있지 못합니다. 그들은 작업장의 딱딱한 돌계단에 앉아 머리를 문에 기대고 오래된 관습에 따라 방해받지 않고 여기에 남아 있습니다. 실제로이 비트의 경찰은이 불쌍한 난민들에 대해 많은 위로를 표하며 결코 그들을 성추행하지 않는다고 들었습니다. 비가 오면 바람이 유리한 방향이면 문은 약간의 피난처를 제공하지만 일반적으로 여성들은 곧 흠뻑 젖어 결과적으로 다른 질병과 함께 질병과 류머티즘의 모든 고문을 경험합니다. 이러한 상황에서 숙면은 알려지지 않은 사치이므로 졸음에서 완전히 면제되지 않는 졸음입니다. 이러한 특성 때문에 졸다라는 동사에서 유래한 '도스'라는 별명을 얻기도 했습니다. 크롤러는 정말 한쪽 눈을 뜨고 자는 사람이라고 할 수 있습니다. 가장 깊은 잠을 자고 있는 것처럼 보이는 이들은 낯선 사람이 다가오면 항상 어떤 종류의 간섭을 예상하고 있는 것처럼 나른하게 고개를 들어 쳐다봅니다.
    그러나 이러한 크롤러 중 일부는 우리가 처음에 유추할 수 있는 것처럼 에너지가 전혀 없는 것은 아닙니다. 며칠 동안 좋은 숙소와 좋은 음식을 제공하면 놀라운 변화를 일으킬 수 있습니다. 그들이 처참한 비참함에 빠지는 것은 항상 자의에 의한 것이 아니라 불행한 상황과 사고의 결과인 경우가 많습니다. 예를 들어, 지금 독자들 앞에 초상화가 놓인 기어가는 여인은 약 10년 전에 사망한 재단사의 미망인입니다. 그녀는 대리석 돌을 닦는 직업을 가진 사위와 함께 살고 있었는데, 사위는 현재 건강이 좋지 않아 어려움에 처해 있습니다. 그러나 사위는 기껏해야 "자신의 일에 별로 관심이 없었고", 사위와 아내, 장모, 그리고 열다섯 살의 어린 사위 사이에 수많은 다툼이 이어졌습니다. 마침내 수년간의 다툼 끝에 자신의 존재가 딸의 문제를 악화시킨다는 사실을 알게 된 어머니는 불편한 집을 떠나 어린 아들과 함께 무일푼으로 거리로 내려갔습니다. 그날부터 그녀는 점점 더 낮아졌고 이제는 지구의 크롤러들 사이에서 자리를 잡았습니다. 그녀의 어린 아들은 무력할 뿐만 아니라 부당한 자존심 때문에 괴로워하고 있습니다. 그는 옷을 저당 잡히고 누더기로 덮여 있지만 여전히 길거리에서 성냥을 팔고 자신의 역 위에 공기를 준다는 비난을 받고 있습니다! 한때 재단사로 돈을 벌 수 있었지만 시력이 약해 그 일을 포기할 수밖에 없었고, 이제 그녀의 큰 야망은 "나가서 문지르는 것"입니다. 그러나 집도 없고, 주소도 없고, 일반 병동에 입원할 수 없어 작업장 계단에서 잠을 자는 여성을 누가 이 하찮은 일을 위해 고용할까요? 똑같이 노숙자이고 누더기가 된 그녀의 아들도 같은 이유로 일자리를 구할 수 없습니다. 그러나 다른 한편으로 나는 오랜 대화 끝에이 여성이 자신의 입장을 철저히 깨닫고 자신을 구하기 위해 무엇을해야하는지에 대해 매우 분명한 생각을 가지고 있다고 확신했습니다. 그녀는 하늘과 땅을 움직여 몇 실링을 구하고, 그것으로 홉 밭으로 가서 1파운드 정도는 벌 수 있을 것이며, 1파운드면 다시 인생을 시작하기에 충분할 것이라고 그녀는 촉구했습니다. 그녀의 아들은 전당포에서 옷을 구해 일자리를 얻을 수도 있었습니다. 그녀는 작은 방 한 칸을 빌려서 주소지를 마련한 다음 일자리를 구할 수 있을 것입니다. 허공에 떠 있는 성도 아니었습니다. 성 자일스 작업장으로 이어지는 같은 계단에서 졸던 동료 크롤러는 실제로 커피숍에 취직했고, 제 제보자는 그 기회를 기다리는 동안 친구의 아이를 돌보고 있었습니다. 사진에 등장하는 이 아기는 매일 아침 10시쯤 엄마가 크롤러의 부드러운 자비에 맡기고 있습니다. 어머니는 오후 4시에 일을 마치고 돌아오지만 저녁 8시부터 10시까지 커피숍에서 다시 일을 시작하고, 이때 아기는 다시 크롤러에게 넘겨지고, 불쌍한 여성의 어깨를 덮는 더럽고 낡은 숄 외에는 비와 진눈깨비로부터 별다른 보호 장치 없이 모든 날씨에 거리에서 지내지만 "매우 추울 때는 작은 머리를 턱 아래로 밀어 넣고 나를 껴안아서 자신뿐만 아니라 나를 따뜻하게 해준다"고 설명합니다. 그러나 아이는 울고, 쌕쌕거리고, 기침을 하는 등 이 방법이 성공적이라는 것을 증명하지 못하는 모습을 보였지만, 그 상황에서 이 여성이 아이를 돌보는 것은 놀라운 일이었습니다. 이 작은 성게를 위해 하루 8시간 동안 간호한 대가로 그녀가 받는 유일한 보상은 차 한 잔과 빵 한 조각뿐입니다. 이 소박한 보상조차도 항상 제공되는 것은 아니며, 크롤러는 종종 차 없이 빵으로, 또는 빵 없이 차로 만족해야 했기 때문에 하루의 주된 식사이자 종종 유일한 식사 인 이것조차도 항상 먹을 수있는 것은 아닙니다.
    또 다른 유명한 크롤러는 제가 이미 설명한 상황을 가진 여성과 함께 초상화를 찍는 데 동의했지만 전날 저녁 앨버말 거리를 산책하는 동안 한 신사가 6펜스를 그녀에게 주었습니다. 덕분에 그녀는 하룻밤을 묵을 수 있었고, 침대에 익숙하지 않은 그녀는 너무 늦잠을 자서 약속을 놓쳤습니다! 그녀는 키가 크고 뼈가 뻣뻣한 회색 머리의 스코틀랜드 여성으로, 질감이 약하고 낡은 특성을 고려할 때 끔찍한 회색 방수복을 몸에 단단히 조여 입었습니다. 그녀가 속옷을 입고 있는지는 알려지지 않았습니다. 그녀의 다리 아래쪽에는 진흙 투성이의 설명이없는 물질이 느슨하게 매달려있어 방수 치마 아래에서 자유롭게 들여다 볼 수 있으며, 그녀의 발 윗부분은 그녀가 실제로 20 센트를 구입했을 때 솔이없는 덧신으로 덮여 있습니다. 그녀가 다른 것을 소유하고 있다는 확실한 증거는 없었습니다. '스코티'라고 불리는 그녀는 최근 한 달 동안 세 번이나 일반 병동으로 피신한 것에 대한 처벌로 메릴본 작업장에서 3일 동안 오쿰을 따라는 유죄 판결을 받았다. 일반 병동에서 하룻밤을 보내기 위해 고된 노동으로 3일간의 투옥에 해당하는 위험을 감수하는 것은 말로 다 표현할 수 없을 정도로 비참하고 원망스러웠음을 증명합니다. 그러나 이 그림의 끔찍함은 그것이 종종 당연하지 않게 견뎌낸다는 점을 고려할 때 더욱 강렬해집니다. 예를 들어 스코티는 범죄자도 아니고 주정뱅이도 아닙니다. 제가 아무리 압력을 넣어도 저녁 식사와 함께 맥주를 한 잔이라도 마시도록 설득할 수 없었고, 물론 제가 일찍 그녀에게 기회를 주었습니다. 게다가 그녀는 멍청하지도 무식하지도 않습니다. 그녀는 글을 잘 읽고 쓸 수 있으며 때로는 언어가 세련되고 세련되기도 합니다. 이런 상황에서 어떻게 그녀가 기어 다니는 사람이 될 수 있었는지 처음에는 설명 할 수없는 미스터리 였지만 점차 그녀의 경력에서 주요 사건을 하나씩 발견했고 모든 것이 너무 자연스러워서 그녀의 말을 의심하기 어려웠습니다.
    "스코티의"남편은 에든버러의 은행에서 일했고 한때 2000 파운드 상당의 재산을 소유했지만 이것은 팔렸고 수익금은 일부 변호사의 손에 맡겨졌습니다. 스코티의 남편도 트위드 북쪽에서 태어 났는지는 모르겠지만 어쨌든 그는 비열함의 악덕으로 이어지지 않을 때 스카치맨의 주요 특징 중 하나 인 경제 정신을 타고 났던 것은 아닙니다. 그는 돈이 조금이라도 부족할 때마다 변호사에게 신청했고, 마침내 어느 날 변호사로부터 남은 돈이 하나도 없다는 통보를 받았습니다. 그의 첫인상은 그가 끔찍한 강도를 당했다는 것이었지만, 받은 금액에 대한 기록을 남기지 않았기 때문에 매우 무력했습니다. 가난에 시달리던 부부는 런던으로 올라왔고 스코티는 곧 과부가 되었습니다. 친구도 없이 외롭게 지내던 그녀는 용감하게 역경을 이겨내고 재단사로 일했지만, 병으로 인해 시력을 거의 잃을 뻔했습니다. 눈에 염증이 남아 있는 한 그녀는 일을 할 수 없었고, 결국 빚더미에 앉게 되어 결국 방에서 쫓겨나고 물건이 압수되어 팔려나갔습니다. 그러나 집주인의 이런 가혹한 처사는 이 불쌍한 여성을 무너뜨리지 못했습니다. 그녀는 개인 방을 구하기 위해 일주일 치 집세를 미리 낼 돈이 없었기 때문에 어쩔 수 없이 공동 숙소로 갈 수밖에 없었지만, 다음 날 하루 종일 일자리를 구하고 좀 더 괜찮은 거처를 찾기로 결심했습니다. 하지만 밤새 이 모든 희망은 마지막 재앙으로 무너졌습니다. 동료 숙박객이 그녀의 옷을 모두 훔쳐간 것입니다. 항의와 불평은 모두 헛수고였고, 도둑을 잡는 것은 불가능했으며, 울시 추기경처럼 불쌍한 스코티는 문자 그대로 적들에게 알몸으로 남겨진 자신을 발견했습니다. 페티코트, 속옷, 치마, 앞치마, 장화 등 모든 것이 사라지고 다행히 침대 위에 덮어둔 방수 재킷만 남아있었습니다. 이런 상황에서 일자리를 구할 수도 없었고, 도와주거나 해결책을 제시해 줄 사람도 없었으며, 추위에 떨고 거의 벌거벗은 채로 스코티는 거리로 나갔고, 이후 그녀의 유일한 집이 될 길거리로 나갔습니다. 배고픔과 추위는 곧 그녀를 더욱 깊은 우울과 무력감으로 몰아넣었고, 마침내 그녀는 작업장 계단에 있는 빈약한 쉼터를 기꺼이 이용했습니다. 때때로 이 극심한 고통이 낳은 무감각은 그녀의 몸과 마음을 완전히 지배하여 일어서거나 걸을 수 없게 만들었고, 그녀는 종종 완전히 지쳐 쓰러지곤 했습니다. "하지만 스코티는 "이제는 익숙해져서 이번 주 내내 한 번도 넘어지지 않았습니다. 그러나 내가 견딜 수 없는 것은 내가 강요당하는 끔찍한 게으르고 게으른 삶이다. 그것은 가장 힘든 노동보다 천 배는 더 힘든 일이며, 당신이 보는 것처럼 손이 부어오르고 빨개지고 햇빛, 비, 추위에 노출되어 똑똑해지는 것보다 차라리 내 손이 잘리고, 물집이 생기고, 고생으로 아픈 것이 훨씬 낫다"고 말했다.
    점차 그녀는 예전의 기운을 회복하는 듯했습니다. 그녀는 괜찮은 옷만 구할 수 있다면 더 풍요로웠던 시절에 일했던 핌리코의 군용 상점에서 일자리를 구했습니다. 그곳에서 그녀는 일주일에 7실링을 벌 수 있었습니다. 선교관에서 만난 한 할머니가 주당 18펜스를 받고 자신의 방과 뒷간을 함께 쓰겠다고 제안했습니다. 스코티는 이 제안을 거절할 수밖에 없었는데, 18펜스조차 지불할 수 있을 것이라는 현실적인 전망이 없었기 때문입니다. 하지만 다시 일을 하게 된다면 이런 식으로 계약을 맺을 것입니다. 그러면 그녀는 일주일에 4실링을 식비로 지출할 것이고, 특히 좋은 죽을 구할 수 있는 곳을 알고 있었기 때문에 그 정도면 충분할 것이라고 생각했습니다. 따라서 일주일에 7실링 중 18펜스 정도는 옷값 등으로 남을 것입니다. 이 가난한 여인의 야망은 이런 것이었지만, 이 소박한 목적을 달성하는 데 필요한 약간의 도움이 부족했기 때문에 그녀는 거의 두 달 동안 기어 다니는 삶을 살아야했습니다. 스코티는 자신의 국적을 존중하는 자부심으로 가득 차서 작업장에 들어가자는 모든 제안을 완강히 거부했고, 구걸할 생각도 하지 않았습니다. 때때로 사람들이 그녀를 불쌍히 여겨 그녀의 초라한 모습을 보고 몇 펜스를 주기도 하지만, 구걸하는 것이 그녀의 습관이었다면 그녀는 내가 약하게 묘사한 모든 비참함을 견디지 못했을 것입니다. 그러나 이제 곧 다가올 도움으로 스코티는 다시 한 번 일을 재개하고 "도싱 도어"를 떠날 수 있을 것입니다.            A.S.

퀴즈

규모의 경제가 존재하는 산업에서 과잉생산으로 제품가격이 하락하면 개별 기업은 생산을 줄이는 게 항상 합리적인가?

No!  개별기업 입장에서는 때때로 생산량을 증가시키는 것이 더 나은 선택일 수 있음

사례: 반도체 치킨게임

1차 반도체 치킨 게임 

2차 반도체 치킨 게임

자료

https://news.skhynix.co.kr/chicken-game-memories/

https://blog.naver.com/dajurri/223437341178