How the next financial crisis might happen?

How the next financial crisis might happen

The new titans of Wall Street present the world with new risks

 

May 23rd 2025

 

 

이 보고서에 제시된 트렌드는 금융 산업을 근본적으로 변화시켰습니다. 이 중 많은 트렌드는 더욱 강화될 것입니다. 사모펀드 회사들은 인수합병에서 벗어나 대출과 생명보험 분야로 다각화를 계속할 것입니다. 헤지펀드는 통합을 지속하며 규모의 경제 효과를 누릴 것입니다. 은행에서 헤지펀드와 다른 자산운용사로의 인재 유출은 계속될 것입니다. 월가의 일부 인사들이 일반 투자자(메인 스트리트)를 속여 이익을 취하려는 시도도 계속될 것입니다. 암호화폐와 레버리지 상장지수펀드(ETF) 열풍은 2021년의 밈 주식 광풍을 비교하면 이미 구시대적 현상으로 보입니다. 도널드 트럼프 대통령은 규제 대신 시장의 게임화에서 개인적 이익을 추구하는 데 더 열심인 듯합니다.

규제 당국의 본능은 은행 산업의 경쟁사들에게 규제 완화를 통해 월가의 새로운 거물들을 불리하게 만드는 것입니다. 연방준비제도(Fed)의 금융 규제 담당 이사인 미셸 보먼은 최근 “규제가 '기본적인 은행 업무를 은행 시스템에서 규제 덜 받는 금융 시스템의 구석으로 밀어냈다”고 말했습니다. 그녀는 이를 바꾸고자 합니다. Fed의 전 은행 규제 담당자 다니엘 타룰로는 자산 관리사와 은행 간의 경쟁을 1970년대 후반 채권 시장과 머니마켓 펀드 등 자본 시장 성장으로 인한 은행의 압력과 비교했습니다. “당시 해결책은 은행을 규제 완화해 더 효과적으로 경쟁할 수 있도록 하는 것이었습니다”라고 그는 말합니다.

그러나 규제 완화는 변혁을 중단하기보다는 가속화할 가능성이 높습니다. 은행에 대한 감독과 자본 요건의 약화는 그들이 현재보다 더 많은 자금을 자산 관리사와 헤지 펀드에 대출할 수 있도록 허용해, 새로운 규제 대상이 덜 엄격한 금융 거인들의 성장을 가속화할 것입니다.

위험을 감수하고 수익을 추구하라

금융 시장의 급속한 성장은 위기 시에만 드러나는 약점을 키우고 숨기기도 합니다. 위기는 어떻게 전개될 수 있을까요? 위험은 이러한 고성장 기업 내부에서 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 사모 신용 기관의 부실 대출이나 대형 헤지 펀드의 거래 실패 등이 원인일 수 있습니다. 두 산업의 자산 규모는 우려할 만큼 큽니다. 사모 신용 분야의 상위 5개 기업은 펀드와 보험사 재무제표에 걸쳐 $1.9조 달러의 신용 자산을 관리하고 있습니다. 최대 5개 다중 매니저 헤지펀드의 자산은 $1.6조 달러에 달하며, 이 중 상당 부분이 레버리지로 구성되어 있습니다.

이 기업들이 단기 자금 조달에 의존하지 않더라도, 그들의 실패는 단기 자금 조달에 의존하는 은행 시스템에 전염될 위험이 있습니다. 일부 기업은 너무 성공적이어서 ‘너무 크고 실패할 수 없는’ 기업으로 분류될 가능성이 높아졌습니다. 이는 최대 은행들과 마찬가지로 시스템적 기관으로 지정되어 규제 당국의 감독을 강화해야 한다는 논리를 낳고 있습니다. GE 캐피털은 2013년에 이 지정을 받았으나 2016년에 철회되었습니다. 현재 산업 복합체의 대출 부문을 가장 유사하게 반영하는 아폴로(Apollo)는 채권 시장에서 독특한 역할을 고려할 때 후보로 거론될 수 있습니다.

 

 

 

외부에서도 충격이 발생할 수 있습니다. 취약한 지역 은행, 하락하는 상업용 부동산 가격, 고평가된 기술주 등은 모두 우려의 대상입니다. 특히 트럼프 대통령은 두 번째 임기에서 이미 금융 시장에 혼란을 초래하는 요인으로 입증되었습니다. 4월에 관세로 인한 혼란이 보여주었듯이, 미국의 금융 상태는 국가의 부패한 정치에 취약합니다. 미국 정부 채권의 안전성에 대한 지속적인 우려가 확산될 경우, 노후화된 시스템으로 흘러가는 대규모 차입 자금 흐름이 월가 붕괴를 촉발할 수 있습니다. 고도로 레버리지된 헤지 펀드는 이 시장에서 핵심적인 역할을 맡고 있습니다.

월가는 외국인을 유혹합니다. 해외 정부는 미국 금융에 대해 질투와 우려가 섞인 시선을 보내고 있습니다. 질투는 해당 국가의 자본 시장이 풍부하고 역동적이기 때문입니다. 영국은 자국 기업들이 뉴욕 증시로 이주한 것을 저주합니다. 유럽은 회원국들이 미국 주처럼 금융적으로 통합되기를 희망하지만, 이는 실현 불가능한 꿈입니다.

부도덕한 노출

그들은 미국 자산에 과거 어느 때보다 더 노출되어 있기 때문에 걱정합니다. 미국의 경상수지 적자의 반대편에는 외국인의 미국 자산 소유율이 증가하는 현상이 있습니다. 미국이 다른 곳에서 생산된 물품을 구매하기 위해 지불하는 달러는 달러 표시 자산에 투자되기 때문입니다. 이는 월가에서 위기가 발생하면 세계 전체에 위기가 확산될 수 있음을 의미합니다. 그들은 또한 지난 금융 위기 이후 미국 리더십의 상태가 크게 악화되었기 때문에 걱정합니다. 당시 위기에 대한 대응은 세계 경제가 붕괴되는 상황에서 글로벌 협조로 특징지어졌습니다. 이번에는 다를 것입니다. 다음 위기가 발생할 때 미국 금융 기관은无疑히 그 중심에 있을 것입니다. 세계는 그 여파와 맞서야 할 것입니다.